第179章 经营周期

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看来舒菲也是比较看好中药这个板块的，这让李修然持有白药、阿胶这样的股票又多了一分底气。

不过，他还是对所谓的“创造现金的能力”有一些困惑。

“舒菲，你刚才说的这些是不是都太主观了？”李修然说，“怎么说呢……感觉都是出于自己认知的判断，如果认知不同，或许得到的结论也会不同吧？”

舒菲微微点了点头说：“我理解你的意思，当然也有更客观的分析，比如从财报上发现端倪。不过嘛，你现在还不会看财报，所以我想着现在说也没太大意义。”

“原来如此。”

“但也可以给你举个例子。”舒菲顿了顿，接着说，“就比如财报里【应收账款和票据】这个数据，它和营业收入比值的大小从一定程度上也能反应一家公司赚钱的能力。”

“【应收账款和票据】/【营业收入】？”李修然皱了皱眉，他对这个财报数据没任何概念，更别说理解。

“所谓应收账款，你可以理解成别人赊账买了公司的货品，也就是说，公司先提供了货品或服务，但还没有把该收的钱收回公司。”

“听起来怎么有点悬吊吊的？”李修然皱了皱眉，“万一遇到不讲理的客户，最后不把钱给上，那货不就白给了吗？”

“总是会出现你说的这种客户，所以当应收账款占营收的比例越大时，那就说明它实际赚到的钱水分很大。”

“确实有水分啊！按照我的理解，应收账款就是一串数字，还没有变成真正的真金白银吧？”

“不坏账还好说，一旦坏账嘛，那就是个雷。”舒菲坦言，“就像你理解的，应收账款并不是公司已经收回的钱，而是赊账。”

之后，舒菲举了几家公司的例子，李修然自然也有了更好的理解。

“还是用茅台举例吧。”舒菲端起斟满茅台的酒杯看了看说，“根据它最近一年的年报显示，其应收账款和票据为0.73亿，而营业收入为1506亿元，应收账款占营业收入的比例为0.048%。换句话说，茅台赚的钱有99.9%以上都是真金白银，足以见得这家公司的含金量。”

“真是厉害啊！”不算不知道，一算吓一跳，李修然惊叹地咽了口唾沫。

之后，李修然也算了算目前自己持有的白药和阿胶，其【应收账款和票据】/【营业收入】的占比分别为约30%和8%。

“舒菲，刚才我看了下白药，30%的比例是不是太高了？”李修然有些担心地说，“这么说来它的营业收入里面，接近30%都是赊账啊！万一这赊账要不回来，全都坏账，那可怎么整？”

“没对比就没伤害，现在有了对比，你也一下子看出茅台为什么是茅台了吧？”舒菲笑了笑说，“不过呢，你倒也不用太担心你的白药，它虽然应收账款多，但也和它的商业模式有关，这是可以理解的。”

“如何理解啊？”李修然皱着眉，他理解不了。

“白药的应收账快主要都是医院的账款，这和医保支付有些关系。”舒菲说，“医院的话一般也不会赖账，所以总得来说这些应收账款的安全性还是有的。”

“舒菲，你对白药做过深入的了解啊？”李修然确实有些惊诧，舒菲说这些怎么像是信手拈来。

“A股里值得深入研究的股票不多，这只确实算是少有的一只。”舒菲说，“行了，咱抓紧时间聊整体，这酒都快喝完了呢。”

舒菲拿起一旁的茅台酒瓶晃了晃，能听到里面还有剩了一点。她将自己和李修然的酒杯又斟满了酒。

“通过刚才所说的，基本上就能评估一家公司赚取真金白银的能力。”舒菲说，“然后还剩最后一个要素，那就是在买入一家公司以前，我们还必须了解一家公司所处的阶段。对于不同阶段的公司，投资方法也是不一样的。”

“不同阶段？”李修然有些纳闷地问。

“不错，就像人要经历幼年、青年、成年、中年、老年一样，公司也有自己的发展阶段，或者说是它们的生命周期。”舒菲说，“而一般说来，公司的经营周期可以分为初始期、成长期、成熟期和衰退期。”